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财务顾问业务野蛮生长 新三板精品头部项目被争抢

财务顾问业务野蛮生长 新三板精品头部项目被争抢

■闫妮 孟俊莲

目前,在二级市场上,A股IPO、再融资的投行服务带有较突出的牌照业务特点,已经形成了相对固化的市场生态,即券商主导整个过程,是总设计师和总协调师,别的机构很难进入。

但在一级市场和场外市场,为创业公司做投融资业务的FA(Financial Advisor,财务顾问)市场正处于野蛮凶猛的发展阶段。既有华兴资本、易凯资本、汉能投资等老牌FA机构,也有泰合资本、以太资本等后起之秀,还有专注于新三板市场投融资业务的北拓资本等专注于具体领域的FA。但形成规模的头部机构数量整体偏少,沉淀厚度也不够,且中小型的FA团队迭代频繁。

可以说,目前的FA市场仍是一个新兴市场。每家打法不同,领域不同,各自在自己区域范围内攻城略地。但无论是老牌的FA机构还是新兴的FA,都试图与创业者捆绑得更加紧密,伴随创业者从融资到上市的各个节点。而且伴随着创业公司的需求变得更加复杂,包括对投资方背景和资源的考量、币种选择、上市地的选择、并购、拆VIE、业务分拆等需求,各家FA更加注重精细化服务,行业洗牌更加深入。

各家打法不同

华兴资本经过几年的发展基本奠定了行业领军地位,左手FA右手投资,最近几年,他们开始了向全业务投行的转型。其中之一就是成立基金自己来做投资。

从2013年至今,华兴先后成立了两只美元基金,三只人民币基金,基金总规模将达到140亿人民币(以当前的汇率估算)。摩拜、滴滴、奇虎、途家、车和家、链家、京东金融、英雄互娱等,这些公司都是华兴私募股权基金的投资案例。

汉能投资走的也是投行加投资双轮驱动的模式,据报道,汉能投资在投行方面每年的交易额高达几十亿美元到百亿美元不等。与此同时,汉能投资也经常促成了国内很多知名的大型并购案。比如58同城与赶集网合并、阿里巴巴收购易传媒等。融资方面,中国每一年VC和PE投资总额的5%左右是在汉能的平台上发生的,百度外卖、沪江网等都是汉能的项目。

采取FA+投资的运作模式,两块业务如何协调,如何进行利益隔离,甚至于如何防止基金变成FA的托底侠,都是值得深究的问题。

北拓资本则是近几年在FA市场异军突起的公司,其特点更多的是专注聚焦做新三板市场的投融资服务。在过去3年间主导完成神州优车(838006)、九鼎集团(430719)、华图教育(830858)、大运汽车(870012)、中谷物流(836283)、创显科教(834541)、泽生科技(871392)、柯菲平(870447)、哇棒传媒(430346)、三力制药(832708)等新三板领军企业的财务顾问业务,帮助逾80家企业完成近200亿融资规模。

“目前,新三板市场超过1万家挂牌企业中,至少有超过5%以上的头部企业值得合格投资者和投融资中介服务机构重点关注。”北拓资本董事长朱正国对华夏财富君称。

专注新三板精品头部项目

便于融资是大多数企业选择挂牌新三板的初衷。虽然近两年新三板流动性差、市场情绪低迷是目前公认的新三板大背景,但也挡不住热门行业及头部企业的融资之路。

2017年,北拓资本顺时应势,先后在大运汽车(870012)17.7亿元,夜光达(838321)4.78亿元,大象股份(833738)4.896亿、源和药业(833379)2.6亿,九州风行(838610)1.76亿元等新三板多家知名公司融资过程中担任财务顾问。很多新三板人士用“北拓起来了”来评价这两年北拓的异军突起。

北拓资本于2015年9月正式成立。在不到3年间主导完成神州优车(838006)、九鼎集团(430719)、华图教育(830858)、大运汽车(870012)、中谷物流(836283)、创显科教(834541)、泽生科技(871392)、柯菲平(870447)、哇棒传媒(430346)、三力制药(832708)等一批新三板领军企业的独家和专项财务顾问业务,帮助逾80家企业完成近200亿融资规模。

在神州优车、大运汽车、华图教育、哇棒传媒等上述新三板明星企业的背书下,主动与北拓资本在新三板投融资业务合作的公司也越来越多。截至目前,北拓投行业务签约项目超过200家,企业融资需求规模超过200亿元。

开展FA业务,需要突破几个核心挑战,首先是融资业务的成功率整体不高,很多原因导致一个项目最终无法完成,包括企业基本面发展不及预期,买卖双方定价预期偏差较大,融资服务工作做不到位等。整体来看,一级市场融资成功率仅为30%左右。

其次是项目的整体融资时间周期比较长。基于不同项目的情况,周期在3-5个月的时间不等。长时间的拉锯战不断考验融资中介团队的市场动态判断能力、执行水平及团队耐心等各方面综合能力。

最后是融资顾问行业从业人员流动性较大。FA是非常依赖人才的行业,避免不了“厉害了自己单干”的情况出现。

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